港股是否已經Ａ股化的議論，最近一直是股壇的討論焦點，但就意見紛陳，莫衷一是。就細價股表現波動的問題，我最近才提過，證監會要就連串細價股的異常炒作行為，盡快展現他們保障投資者權益的決心；而巿場近日亦多了聲音，質疑監管力度是否足夠，看來證監是時候作出回應了。
股仔升跌幅度駭人
Ａ股市場炒作的最大一個特點，就是Ａ股由散戶霸佔市場八成成交額，機構投資者只佔有兩成。而內地散戶對投資的態度與其他成熟市場又非常不同，他們有些擁有龐大資金，但炒賣股票只靠「收風」，即只聽消息、不問基礎因素，以致網上一些受較多投資者關注的市場人士，如果發放一個小小的消息或有一些新炒作概念，就可以將一隻股份或整個板塊連續炒漲停板十幾天；像深圳創業板平均市盈率已超過100倍以上，比起科網熱2000年爆破前美國納斯達克指數的市盈率約80多倍更加火熱。
香港股票市場經歷幾十年的蛻變，見證了不少的風浪起跌，其發展已與其他成熟市場非常類同。香港的散戶與機構投資者比例是二比八，機構投資者的投資是理性的，他們著重基本分析，而香港很多散戶亦都明白基本因素的重要性，亦甚少出現過渡借貸炒股的情況。指數成分股單靠消息大上大落的情況，在香港巿場是不多見。
莊家疑似由暗轉明
但本港的三四線股，最近卻出現了一陣異常的炒風。就是股份一日大漲五成也未必可以登上升幅榜榜首，因為單日升跌的幅度可以是以倍計，短時間內更是可累升百倍。而且，部分股份出現股權高度集中，令人質疑「莊家」是否由暗轉明，明目張膽的在舞高弄低？
是故，監管當局有否及時行動，保障投資者利益，也就備受巿場關注。平情而論，香港證監會，近年來對於維護巿場秩序，維持巿場公平交易，的確是不遺餘力，甚至致力招兵買馬，加強巿場的監管，對於避免操控市場等的嚴重違規行為，更是採取零容忍的態度。
支持證監嚴厲執法
就近期有多隻股份交易情況異常，據聞證監會已就個別股份立案調查，也曾就個別股份的股權高度集中，發出過聲明，提醒過投資者要加強警覺。香港一向實行自由巿場體制，投資者和投機者均樂於參與其中，各取所需。所以，我認為，最重要的是，巿場是否有良好的監管機制，確保大家都遵守遊戲規則，同時要加強公司訊息披露，保持巿場訊息的高透明度，及時向投資者作出忠告。至於投資者在知道風險所在後，如何取捨或是否火中取栗，則另作別論。
切忌雞蛋裏挑骨頭
我是絕對支持證監會，嚴厲執法，集中力量，打擊操縱巿場、發布虛假消息，內幕交易等的嚴重違規行為，致力維香港作為國際金融中心的聲譽。但證監也需改變對中小券商不信任及懷疑的態度，不要總是把精力放在針對中小券商，不要總是雞蛋裏挑骨頭，著眼於一些瑣碎的、技術性的稍有不符規則行為，便大興問罪之師。又或及對行內恆常的人事更替，以至領取牌照手續，審核時間冗長，查完又查，問完又問，除了間接對券商造成不必要的滋擾，更大大影響券商的業務運作和發展。這些都是我們業界的心聲，希望香港證監方面，能作出深入的檢討！
(刊於 經濟通)